复制润丰股份?泰禾股份还不是“王者农药”
最近三年，润丰股份营收从60.74亿元跃升到97.97亿元，反观泰禾股份的收入一直在30-35亿元徘徊，成长性远不如润丰股份，甚至2020年收入还出现了下滑。
2022年全球疫情以及俄乌冲突，引发了全球粮食安全危机，由此也推高了农业生产的积极性，各国纷纷扩大种植面积，增加对农作物的投入，由此促进了农药的需求旺盛，直接带动了除草剂需求猛增。
先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫等国际农化巨头之所以不自行生产，而是从中国采购农药原药，有一部分原因是欧美对农药生产环保的考量。
再加上，随着全球减碳、环保和健康饮食意识日渐增强，通过土壤管理、数字化农业和科学施药等新型科技手段扩大粮食生产，已经成为了全球性共识。由此可判断，中国乃至全球农化市场已经触顶。
耐人寻味的是，去年润丰股份的募投项目当中就有一个“年产1万吨高端制剂项目”，募集用于投资的资金为11569万元。
而这也向国内的农药化工企业发出另一个值得警惕的信号:“十四五”期间，随着推动绿色农业发展和生态文明建设，农药化工企业也面临着绿色高质量发展的挑战，建立在人力成本和环境牺牲上的成本、规模优势将逐渐丧失，另外，企业的自主创新能力，以及能耗双控、生态保护、安全生产等也都面临新考验。
但论成长性，泰禾股份却难复制润丰股份的“奇迹”。
对于募投项目变更的原因，润丰股份提到，是因为农药行业的农药制剂产品的细分赛道技术壁垒不高，国内外市场竞争较为激烈，当下市场需求、产品价格等客观因素出现了急速的变化，使得公司不得不调整经营战略。
结合收入规模、客户类型和稳定的毛利率，润丰股份已经形成了除草剂单品类的市场龙头优势，这些数据都非常有利于市场做出价值判断，因此润丰股份从去年8月份上市至今，形成了一波稳定的走牛行情，如今股价已来到78.02元，市值高达215亿元。
作为世界第一大农药生产国，我国生产了全球70%的农药原药，农药生产企业1700余家，但大部分产品处于产能过剩状态，呈现出规模小、价格竞争激烈、产业集中度低、环保观念差的特点。
作为一家年收入规模30亿的农化企业，泰禾股份78%的收入来自海外市场，22%来自于国内，市场结构和上市公司润丰股份类似，且主营产品都是除草剂和杀菌剂。
但是，中国农化市场每4年是一个周期，从2010年9月的最低点开始反弹，迎来了最新的一波需求行情。那么，大中型企业自然都不想错失这轮“涨价”的融资时机。
农化行业迎来复苏可谓难得。要知道从2013年全球农化市场规模达到600亿美元后，最近8年一直未能突破700亿美元大关。
更出乎意料的是，不到一年的时间，润丰股份就推翻了大部分募投项目。今年6月份，润丰股份变更了多个募投项目，且没有表现出扩产杀菌剂的兴趣，甚至将原定募投1亿元新建1000吨高效杀菌剂项目，变更成了对公司原有的杀虫杀菌剂项目的技术改造。
不过，危和机比邻，压力也是推动“泰禾股份”们转型升级，提高竞争力的动力。
泰禾股份毛利下滑背后，除了原材料价格波动大，另一关键原因就是泰禾股份以降价营销提振业绩，这直接暴露企业发展的内生动力不足，也意味着即便能够成功IPO，恐怕也会面临市场预期不稳定风险，难以得到专业投资者的偏爱。
此外，招股书中还提到该公司以及子公司曾多次因环保、安全问题受到行政处罚。而这也是对我国整个农药化工行业的一个映射。
全球粮价大涨，对粮食安全意义重大的农药也跟着走俏，让不少农药企业犹如久旱逢甘霖。连续在退市边缘的ST红太阳，在连续亏损三年后，今年上半年也实现了大翻身，预计盈利超过6亿元，同比增长1900%。
招股书显示，此次泰禾股份计划募集资金17.54亿元，其中，投资于杀菌剂项目的资金就达到8.96亿元，另有3.06亿元募集资金使用于新型制剂项目，剩余用于建设研发中心和补充流动资金。
营收暴涨，难掩内生增长不足
而泰禾股份的除草剂和杀菌剂产品，二者销售规模均未建立行业龙头优势，收入规模也处于中下游。
文章来源：《农药》 网址: http://www.nyzzs.cn/zonghexinwen/2022/0811/1665.html